Los mercados llevaban apostando por el triunfo de Donald Trump en las elecciones celebradas el pasado martes, 5 de noviembre, desde algunas semana atrás. Las previsiones de la victoria se cumplieron, pero la sorpresa ha venido por la elevada diferencia de votos con su rival Kamala Harris y por obtener el control legislativo que le permitirá a Donald Trump implementar su programa de gobierno. Así Trump será el 47º presidente de los Estados Unidos con el control del Congreso y Senado al menos durante los dos primeros años de su mandato.
¿Cuales son las principales medidas económicas de Donald Trump?
- Extensión del recorte de impuestos de 2018: Trump planea prolongar los recortes fiscales de 2018, que inicialmente vencían en 2025, por un valor aproximado de 3,8 billones de dólares a lo largo de diez años. Esto incrementaría el déficit fiscal, impulsando una mayor emisión de deuda y generando un aumento en la renta disponible.
- Desregulación económica: Se prevé una política de desregulación enfocada en los sectores energético y financiero, promoviendo la producción nacional. Esto podría traducirse en una mayor oferta de crudo y, por ende, en posibles caídas en el precio del barril.
- Imposición de aranceles: Trump propone aranceles de entre el 10% y el 20% para productos fabricados fuera de EE. UU., con tasas que podrían alcanzar el 60% en el caso de China. Esta medida, claramente inflacionista, podría desencadenar una guerra arancelaria entre bloques económicos.
- Reversión de incentivos a inversiones ESG y retirada de acuerdos climáticos: Es probable que se eliminen los incentivos a las inversiones ESG y que Estados Unidos abandone acuerdos climáticos, afectando las metas de reducción de emisiones.
- Revisión de los tratados de la OTAN y aumento del gasto en defensa: Se anticipa una revisión de los compromisos de la OTAN y un aumento del gasto militar en EE. UU., lo que implicaría también mayores inversiones en defensa para Europa
- Expulsión de inmigrantes: Una de las medidas más polémicas sería la expulsión de inmigrantes, aunque se considera difícil de implementar. De realizarse, aumentaría la presión sobre un mercado laboral ya estresado, empujando los salarios al alza e incrementando la inflación. Si un número significativo de trabajadores fuese expulsado, el crecimiento económico podría verse afectado
¿Cómo puede afectar a los mercados el programa económico de Donald Trump?
En resumen, el programa económico de Trump contempla una combinación de menores impuestos y mayor gasto público. Esto podría beneficiar a los mercados de riesgo a corto plazo, en particular al mercado de valores de EE. UU., favoreciendo a empresas medianas con gran exposición al mercado local.
También implicaría tipos de interés más altos lo que probablemente retrasaría las bajadas de tipos previstas por la FED para 2025. Sin embargo, es de esperar que se mantengan las reducciones de 25 puntos básicos en noviembre y diciembre. Además, se espera que el dólar continúe apreciándose debido a tipos de interés elevados por un período más prolongado. En cuanto a los riesgos, la financiación de este programa supondrá, como hemos comentado, déficits fiscales más elevados, con lo que las emisiones netas de deuda crecerán hasta niveles que en algún momento podrían estresar los mercados primarios de deuda.
La hemeroteca recuerda…
Durante la presidencia anterior de Donald Trump, el mercado de valores subió un 63% (a pesar del impacto de la pandemia), mientras que en la presidencia de Joe Biden, el retorno ha sido similar, en torno al 50%. Esto evidencia que el desempeño del mercado depende menos del partido en el poder y más de factores como la situación económica, los beneficios empresariales, los márgenes de ganancia y la inflación.
